組微軟并購諾基亞案例展示

單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,*,并購,微軟,諾基亞,1,企業(yè)簡介,3,企業(yè)并購方式,4,并購價值估算,5,企業(yè)并購的整合,8,并購的經驗借鑒,6,企業(yè)并購的風險,目錄,7,企業(yè)并購績效評價,2,并購原因,01,PART ONE,企業(yè)簡介,企業(yè)簡介,交易結束之后，將有3.2,萬名諾基亞員工加入微軟，其中包括,4700,名芬蘭員工以及大約,1.83,萬名制造部門的員工在并購期間諾基亞進行了人事調整諾基亞,CEO,史蒂芬,埃洛普出任諾基亞執(zhí)行副總裁，主管設備與服務，直至交易完成；諾基亞現(xiàn)任董事長里斯托,席拉斯瑪已被任命為諾基亞臨時,CEO,0,2,PART,T0W,微軟并購諾基亞的,原因,1,.,利潤豐厚,：,微軟移動操作系統(tǒng)對每部手機的收費不超過15美元這就意味著微軟必須銷售6000萬部Windows手機才能使移動業(yè)務成為一個10億美元的業(yè)務2,.,全球市場份額,：,諾基亞仍然是全球遙遙領先的第一代手機廠商據(jù)稱在2010年第三季度，諾基亞銷售了1.17億部手機，市場份額為28%，遠遠領先于排名第二的三星電子3,.,企業(yè)市場,：,微軟更新其移動戰(zhàn)略的一個最大理由是因為競爭對手，特別是蘋果和谷歌，會利用他們在移動領域的統(tǒng)治地位打入企業(yè)市場，最終說服用戶轉換到非微軟的軟件,4.諾基亞比以前更便宜,：,自從經濟衰退以來，微軟儲備了大量的現(xiàn)金。

并購原因,0,3,PART,THREE,企業(yè)并購,方式,t,現(xiàn),金,支付,為,主的,方,式,并購,方,式,微軟將以37.9億歐元收,購,諾基亞的,設備與服務部門，同時以16.5億歐元購買專利組合，共計54.4億歐元，上述金額將全部通過現(xiàn)金支付作為交易一部分，諾基亞將向微軟提供10年期非排他性專利授權,微軟將向諾基亞提供與位置技術相關的專利授權微軟未來有權延長這一專利合作根據(jù)協(xié)議微軟同時也將獲得諾基亞Here平臺的授權，并成為諾基亞Here業(yè)務最大的客戶，基于獨立的授權協(xié)議付費即使成為微軟的一部分，“諾基亞”品牌仍將得以保留0,4,PART,FOUR,并購價值,估算,前提,01,貼現(xiàn)模式概述,03,關鍵概念,02,現(xiàn)金流量貼現(xiàn),04,市場模式,05,并購價值估算,0,5,PART,FIVE,企,業(yè),業(yè),并,并,購,購,的,的,整,合,合,什,么,么,是,是,企,企,業(yè),業(yè),并,并,購,購,的,的,整,整,合,合,？,？,企,業(yè),業(yè),并,并,購,購,后,后,整,整,合,合,，,，,進,進,行,行,并,并,購,購,交,交,易,易,的,的,雙,雙,方,方,公,公,司,司,，,，,在,在,先,先,前,前,制,制,定,定,的,的,戰(zhàn),戰(zhàn),略,略,背,背,景,景,驅,驅,使,使,下,下,，,，,系,系,統(tǒng),統(tǒng),性,性,的,的,采,采,取,取,一,一,連,連,串,串,的,的,手,手,段,段,、,、,方,方,法,法,、,、,措,措,施,施,，,，,對,對,并,并,購,購,雙,雙,方,方,的,的,企,企,業(yè),業(yè),進,進,行,行,系,系,統(tǒng),統(tǒng),性,性,的,的,融,融,合,合,甚,甚,至,至,重,重,構,構,，,，,以,以,形,形,成,成,一,一,個,個,同,同,質,質,的,的,整,整,體,體,或,或,體,體,系,系,，,，,從,從,而,而,增,增,加,加,出,出,和,和,創(chuàng),創(chuàng),造,造,出,出,企,企,業(yè),業(yè),價,價,值,值,的,的,過,過,程,程,。

0,6,PART,SIX,企,業(yè),業(yè),并,并,購,購,的,的,風,險,險,隨,著,著,市,市,場,場,經,經,濟,濟,的,的,發(fā),發(fā),展,展,，,，,企,企,業(yè),業(yè),并,并,購,購,越,越,來,來,越,越,頻,頻,繁,繁,，,，,并,并,購,購,是,是,一,一,種,種,高,高,風,風,險,險,經,經,驗,驗,活,活,動,動,，,，,涉,涉,及,及,到,到,多,多,方,方,的,的,利,利,益,益,，,，,如,如,果,果,進,進,行,行,得,得,當,當,就,就,能,能,夠,夠,為,為,公,公,司,司,帶,帶,來,來,巨,巨,大,大,的,的,好,好,處,處,，,，,但,但,企,企,業(yè),業(yè),并,并,購,購,也,也,具,具,有,有,極,極,大,大,的,的,風,風,險,險,風,險,險,01,信,息,息,不,不,對,對,稱,稱,風,風,險,險,02,財,務,務,風,風,險,險,03,經,營,營,風,風,險,險,04,審,計,計,風,風,險,險,05,企,業(yè),業(yè),文,文,化,化,風,風,險,險,06,營,運,運,風,風,險,險,企,業(yè),業(yè),并,并,購,購,風,風,險,險,的,的,種,種,類,類,信,息,息,不,不,對,對,稱,稱,風,風,險,險,由,于,于,“,“,信,信,息,息,不,不,對,對,稱,稱,”,”,現(xiàn),現(xiàn),象,象,的,的,存,存,在,在,，,，,在,在,有,有,效,效,市,市,場,場,條,條,件,件,下,下,，,，,投,投,資,資,者,者,依,依,據(jù),據(jù),這,這,些,些,信,信,息,息,進,進,行,行,并,并,購,購,決,決,策,策,，,，,擇,擇,優(yōu),優(yōu),避,避,劣,劣,。

然,然,而,而,，,，,公,公,司,司,財,財,務,務,報,報,表,表,和,和,股,股,價,價,等,等,信,信,息,息,又,又,有,有,著,著,明,明,顯,顯,的,的,局,局,限,限,性,性,公,公,司,司,財,財,務,務,報,報,表,表,和,和,股,股,價,價,不,不,可,可,能,能,與,與,企,企,業(yè),業(yè),基,基,本,本,情,情,況,況,及,及,變,變,化,化,完,完,全,全,一,一,致,致,，,，,公,公,司,司,仍,仍,可,可,在,在,制,制,度,度,、,、,原,原,則,則,允,允,許,許,的,的,范,范,圍,圍,內,內,隱,隱,藏,藏,不,不,必,必,公,公,開,開,的,的,商,商,業(yè),業(yè),秘,秘,密,密,可,可,見,見,，,，,“,“,信,信,息,息,不,不,對,對,稱,稱,”,”,的,的,現(xiàn),現(xiàn),象,象,影,影,響,響,著,著,并,并,購,購,行,行,為,為,，,，,成,成,為,為,并,并,購,購,經,經,營,營,者,者,必,必,須,須,嚴,嚴,加,加,關,關,注,注,和,和,防,防,范,范,的,的,一,一,種,種,風,風,險,險,財務風險,1、對價值,的,的預測風險,在確定要并,購,購的企業(yè)后,，,，并購雙方,最,最關心的問,題,題莫過于以,持,持續(xù)經營的,觀,觀點合理地,估,估算目標企,業(yè),業(yè)的價值并,作,作為成交的,底,底價，這是,并,并購成功的,基,基礎。

目標,企,企業(yè)的估價,取,取決于并購,企,企業(yè)對其未,來,來自由現(xiàn)金,流,流量和時間,的,的預測對,目,目標企業(yè)的,價,價值評估可,能,能因預測不,當,當而不夠準,確,確，這就產,生,生了并購公,司,司的估價風,險,險.,財務風險,2、并購的,融,融資風險,并購的融資,風,風險主要是,指,指能否按時,足,足額地籌集,到,到資金，保,證,證并購的順,利,利進行，如,何,何利用企業(yè),內,內部和外部,的,的資金渠道,在,在短期內籌,集,集到所需的,資,資金是關系,到,到并購活動,能,能否成功的,關,關鍵并購,對,對資金的需,要,要決定了企,業(yè),業(yè)必須綜合,考,考慮各種融,資,資渠道并,購,購企業(yè)應針,對,對目標企業(yè),負,負債償還期,限,限的長短，,維,維持正常的,營,營運資金，,使,使投資回收,期,期與借款種,類,類相配合，,合,合理安排資,本,本結構經營風險,1、經驗的,外,外在風險一方面是在,市,市場經濟環(huán),境,境中，企業(yè),都,都面臨著巨,大,大的競爭壓,力,力，許多企,業(yè),業(yè)都在搶奪,同,同一片市場,，,，為自己爭,取,取更多的顧,客,客群為了,獲,獲得更多的,顧,顧客和銷售,收,收入，競爭,對,對手經常調,整,整自己的競,爭,爭策略。

使,外,外部環(huán)境發(fā),生,生預期變化,另一方面,，,，政府政策,變,變化對企業(yè),經,經營的影響,經營風險,2、經驗的,內,內部風險,作為買方，,企,企業(yè)所購買,的,的應當是一,個,個能夠運營,的,的目標公司,的,的整體業(yè)務,，,，而不僅僅,是,是簡單的資,產,產總和，要,做,做到這一點,，,，企業(yè)集團,必,必須做到擁,有,有強大的經,營,營管理能力,作,作為支持，,否,否則，將可,能,能跌入經營,不,不善的陷阱,審計風險,1、審計前,的,的風險,首先與并購,環(huán),環(huán)境相關的,審,審計風險：,與,與并購環(huán)境,相,相關的審計,風,風險主要指,外,外部環(huán)境和,內,內部環(huán)境引,發(fā),發(fā)的審計風,險,險其次與,價,價值評估相,關,關的審計風,險,險：與價值,評,評估相關的,審,審計風險主,要,要指對目標,企,企業(yè)、主并,企,企業(yè)的經濟,實,實力、發(fā)展,戰(zhàn),戰(zhàn)略的評估,、,、企業(yè)并購,的,的收益與成,本,本評估及其,相,相關的審計,風,風險審計風險,2、審計中,的,的風險,為了節(jié)省現(xiàn),金,金，很多企,業(yè),業(yè)采用換股,方,方式進行合,并,并在企業(yè),采,采用換股合,并,并的情況下,，,，正確確定,換,換股比例是,決,決定企業(yè)合,并,并能否成功,的,的關鍵一環(huán),。

正確確定,換,換股比例應,合,合理選擇目,標,標企業(yè)，綜,合,合考慮合并,雙,雙方的賬面,價,價值、市場,價,價值、發(fā)展,機,機會、未來,成,成長性、可,能,能存在的風,險,險以及合并,雙,雙方的互補,性,性、協(xié)同性,等,等因素，全,面,面評估雙方,企,企業(yè)的實際,價,價值審計,風,風險,3、,審,審計,后,后的,風,風險,企業(yè),并,并購,實,實施,后,后，,進,進行,有,有效,的,的整,合,合對,于,于實,現(xiàn),現(xiàn)并,購,購目,的,的是,至,至關,重,重要,的,的因,因此,，,，企,業(yè),業(yè)并,購,購后,的,的審,計,計應,該,該圍,繞,繞企,業(yè),業(yè)內,部,部新,舊,舊業(yè),務,務串,聯(lián),聯(lián)運,行,行的,組,組織,情,情況,、,、與,原,原有,客,客戶,關,關系,的,的處,理,理情,況,況、,企,企業(yè),內,內部,組,組織,結,結構,的,的設,置,置情,況,況、,等,等方,面,面進,行,行并,并購,整,整合,階,階段,就,就是,要,要讓,協(xié),協(xié)同,效,效應,發(fā),發(fā)揮,出,出來,，,，包,括,括生,產,產協(xié),同,同、,經,經營,協(xié),協(xié)同,、,、財,務,務協(xié),同,同、,人,人才,協(xié),協(xié)同,、,、技,術,術協(xié),同,同及,管,管理,協(xié),協(xié)同,等,等各,個,個方,面,面。

企業(yè),文,文化,風,風險,1、,文,文化,沖,沖突,一個,人,人的,文,文化,是,是在,多,多年,的,的生,活,活、,工,工作,、,、教,育,育影,響,響下,形,形成,的,的，,處,處于,不,不同,文,文化,背,背景,的,的各,方,方管,理,理人,員,員、,員,員工,由,由于,不,不同,的,的價,值,值觀,念,念、,思,思維,方,方式,、,、習,慣,慣風,俗,俗等,的,的差,異,異，,對,對企,業(yè),業(yè)經,營,營的,一,一些,基,基本,問,問題,往,往往,會,會有,不,不同,的,的態(tài),度,度和,反,反應,企業(yè),文,文化,風,風險,2、員工,的,的態(tài)度,兩個或兩,個,個以上公,司,司合并后,，,，必然涉,及,及到高層,領,領導者的,調,調整、組,織,織結構的,改,改變、規(guī),章,章制度和,操,操作規(guī)程,的,的重新審,核,核、工作,人,人員重新,定,定崗以及,富,富余人員,的,的去留，,這,這些都會,引,引起管理,者,者和員工,思,思想、情,緒,緒的波動,，,，對并購,態(tài),態(tài)度表現(xiàn),不,不一營運風險,并購完成,后,后，并購,者,者無法使,整,整個企業(yè),產,產生經營,、,、財務、,市,市場份額,等,等協(xié)同效,應,應，從而,無,無法實現(xiàn),并,并購的預,期,期效果，,有,有時好企,業(yè),業(yè)受到較,差,差企業(yè)的,拖,拖累。

營,運,運風險的,表,表現(xiàn)大致,有,有兩種：,一,一是并購,行,行為產生,的,的結果與,初,初衷相違,；,；二是并,購。