我國(guó)金融衍生品的發(fā)展現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)管理探討

堅(jiān)守精品文檔主頁(yè)地址：我國(guó)金融衍生品的發(fā)展現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)管理探討摘要:金融衍生品的出現(xiàn)是為了管理和降低風(fēng)險(xiǎn),但同時(shí)也因外部性、壟斷性、信息不對(duì)稱(chēng)等因素的存在而隱藏著風(fēng)險(xiǎn)在我國(guó)金融市場(chǎng)的十幾年的發(fā)展歷程中,金融衍生工具既給我們帶來(lái)了效益,同時(shí)與國(guó)外的金融衍生品的發(fā)展相比還存在很多問(wèn)題我國(guó)在金融衍生品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范經(jīng)驗(yàn)上存在嚴(yán)重的不足,客觀上要求增強(qiáng)駕馭金融衍生品交易的能力,同時(shí)也進(jìn)一步引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管及風(fēng)險(xiǎn)控制的反思我國(guó)在積極參與經(jīng)濟(jì)全球化過(guò)程中,必須加強(qiáng)金融衍生品交易的風(fēng)險(xiǎn)管理,促進(jìn)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展關(guān)鍵詞:金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理一.引言金融衍生品是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物,也稱(chēng)衍生工具或衍生證券;它是對(duì)未來(lái)某個(gè)時(shí)期特定資產(chǎn)的權(quán)利和義務(wù)做出安排的金融協(xié)議,在性質(zhì)上屬于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)管理工具金融衍生品按原生產(chǎn)品不同,分為遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)、互換;其中,期貨、期權(quán)、互換可以認(rèn)為是遠(yuǎn)期合約的延伸或變形金融衍生品具有以下特點(diǎn):其一,是杠桿性杠桿性是金融衍生工具交易的最顯著特征之一,以較少的資金成本可以獲得較多的投資,以提高投資收益其二,是融資性融資性是指金融工具所具有的融通資金特征,利用少量現(xiàn)金或有價(jià)證券作保證金,獲得相關(guān)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)權(quán)和管理權(quán),沒(méi)有相關(guān)資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓,以出讓保證金方式,對(duì)融資雙方進(jìn)行約束,從而實(shí)現(xiàn)融資的目的。

其三,是高風(fēng)險(xiǎn)性是指一般情況下金融衍生工具至少存在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、交割風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)其四,是虛擬性虛擬性指證券所具有的獨(dú)立于現(xiàn)實(shí)資本之外,卻能給證券持有者帶來(lái)一定收入的特性二.我國(guó)金融衍生品發(fā)展所面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題(一)市場(chǎng)規(guī)范化建設(shè)不足我國(guó)金融產(chǎn)品在當(dāng)今社會(huì)中起步較晚,金融衍生產(chǎn)品在社會(huì)中國(guó)的全面發(fā)展,不僅沒(méi)能夠全面做到規(guī)范起步,而起在其內(nèi)部所實(shí)施的監(jiān)督管理,仍然是處于一種混亂不清的狀態(tài)首先表現(xiàn)在衍生品的監(jiān)管主體分散金融衍生品的監(jiān)管應(yīng)該是由政府、行業(yè)協(xié)會(huì)和交易所三者共同建立的三級(jí)監(jiān)管系統(tǒng)但在我國(guó),央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、及滬深證券交易等所都享有一定的管理權(quán),導(dǎo)致沒(méi)有明確監(jiān)管部門(mén)的責(zé)任、市場(chǎng)政策缺乏穩(wěn)定性、交易所之間不平等競(jìng)爭(zhēng),沒(méi)有形成一個(gè)健全的監(jiān)管體系監(jiān)管主體的分散性導(dǎo)致了政策方法的不協(xié)調(diào)、不穩(wěn)定導(dǎo)致監(jiān)管效率低下二)市場(chǎng)均衡價(jià)格缺失由于衍生產(chǎn)品的派生性,任何衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展,都要有成熟完善的現(xiàn)貨市場(chǎng)作保證我國(guó)的金融市場(chǎng)目前還處于初級(jí)階段大多是金融衍生品的價(jià)格和市場(chǎng)均衡價(jià)格相差很大金融衍生品的價(jià)格與基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品的價(jià)格有密切聯(lián)系,我國(guó)對(duì)金融價(jià)格和外匯管制很?chē)?yán),所以國(guó)家政策很大程度上主導(dǎo)了金融衍生品的價(jià)格;而且人民幣在目前資本項(xiàng)目下無(wú)法實(shí)現(xiàn)自由兌換,導(dǎo)致了衍生品的價(jià)格不是有市場(chǎng)控制的價(jià)格,增加了金融風(fēng)險(xiǎn)。

三)產(chǎn)品設(shè)計(jì)存在缺陷金融產(chǎn)品創(chuàng)新不足金融衍生產(chǎn)品的基本功能是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)然而實(shí)踐表明,多個(gè)品種的運(yùn)用中風(fēng)險(xiǎn)并未有效轉(zhuǎn)移反而擴(kuò)大這是由于金融衍生品自身特點(diǎn)決定的如國(guó)債期貨,此產(chǎn)品的設(shè)計(jì)功能之一就是規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn),但由于我國(guó)利率的非市場(chǎng)化,國(guó)債到期價(jià)格是固定的,這使國(guó)債現(xiàn)貨的買(mǎi)賣(mài)并無(wú)風(fēng)險(xiǎn)可避在這種情況下,推出的國(guó)債期貨就變成了一種投機(jī)手段產(chǎn)品設(shè)計(jì)不合理還表現(xiàn)在我國(guó)金融衍生品同質(zhì)性較高上我國(guó)的衍生品產(chǎn)品明顯偏少,主要是在借鑒和模仿外國(guó)金融衍生品的基礎(chǔ)上推出自己的產(chǎn)品,在設(shè)計(jì)水平上存在較大差距產(chǎn)品設(shè)計(jì)上的缺陷反映出現(xiàn)階段我國(guó)缺乏金融創(chuàng)新能力,未形成強(qiáng)大的自主研發(fā)能力以適應(yīng)我國(guó)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)四)信息披露制度不健全信皂披露制度不完善,信用評(píng)級(jí)制度缺乏獨(dú)立性和透明度交易信息匱乏、交易信息對(duì)公眾價(jià)值不大,不僅發(fā)行人信息披露不全,而且缺乏投資者審慎評(píng)級(jí)機(jī)制我國(guó)目前采取政府批準(zhǔn)的模式,但銀行間市場(chǎng)產(chǎn)品基本無(wú)信息披露同時(shí)金融衍生產(chǎn)品的價(jià)格與利率、匯率、股票價(jià)格等基礎(chǔ)性金融衍生產(chǎn)品價(jià)格有密切的關(guān)系我國(guó)對(duì)金融價(jià)格管制較緊,金融產(chǎn)品價(jià)格市場(chǎng)化程度不高國(guó)家政府對(duì)金融產(chǎn)品價(jià)格變化影響很大,并且與重大信息的披露和財(cái)政金融政策的公布有密切關(guān)系。

同時(shí),在金融創(chuàng)新中,各金融機(jī)構(gòu)都把其金融產(chǎn)品的創(chuàng)造過(guò)程看作是商業(yè)機(jī)密,加上這些產(chǎn)品本身的復(fù)雜性,即使專(zhuān)業(yè)的投資者也往往感覺(jué)眼花繚亂,無(wú)法做到真實(shí)披露有關(guān)信息五)市場(chǎng)參與者素質(zhì)不高金融市場(chǎng)的參與者是個(gè)人或者機(jī)構(gòu)目前,我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的參與者的素質(zhì)普遍偏低對(duì)金融衍生品的預(yù)期判斷缺乏相應(yīng)的理論知識(shí)和理性的判斷,盲目的投資和跟風(fēng)行為加劇了我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的不穩(wěn)定和風(fēng)險(xiǎn)性三.新形勢(shì)下我國(guó)金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理(一)建立健全的金融衍生市場(chǎng)立法和監(jiān)管體系金融衍生工品,其結(jié)構(gòu)的脆弱性明顯,這要求對(duì)金融衍生品市場(chǎng)建立全面的立法和監(jiān)督體系首先,針對(duì)不同種類(lèi)的金融衍生產(chǎn)品分別制定相應(yīng)的法律法規(guī),強(qiáng)化各類(lèi)規(guī)范的協(xié)調(diào)性和可操作性再者,制定統(tǒng)一的金融衍生品的監(jiān)督法規(guī),保證金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的穩(wěn)定和持續(xù),以保證金融監(jiān)管框架的穩(wěn)定性、持續(xù)性和一致性二)衍生品市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展衍生品市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)有非常密切的關(guān)系穩(wěn)妥建設(shè)現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè),對(duì)于擴(kuò)大衍生品市場(chǎng)規(guī)模,豐富交易品種,改善市場(chǎng)結(jié)構(gòu),完善市場(chǎng)功能,優(yōu)化資源配置乃至對(duì)于穩(wěn)定資本市場(chǎng),增強(qiáng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,具有重要的意義隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)交易量的擴(kuò)大會(huì)大大刺激衍生品市場(chǎng)的發(fā)展,衍生品市場(chǎng)反過(guò)來(lái)也會(huì)促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展。

從交易市場(chǎng)發(fā)展來(lái)說(shuō),打造現(xiàn)貨和衍生品融為一體的市場(chǎng),提供一個(gè)完整,價(jià)值鏈?zhǔn)鞘袌?chǎng)發(fā)展的主要取向三)鼓勵(lì)金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新創(chuàng)新是金融衍生品能不斷發(fā)展壯大的前提新產(chǎn)品創(chuàng)新能提供新機(jī)會(huì)、新的交易手段和新的盈利模式,從而促進(jìn)交易量的持續(xù)增長(zhǎng)在產(chǎn)品創(chuàng)新思路上,總結(jié)目前市場(chǎng)金融衍生產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn),提高自身研究水平,推出符合中國(guó)金融市場(chǎng)實(shí)際情況的衍生產(chǎn)品,豐富衍生產(chǎn)品品種四)完善金融機(jī)構(gòu)的信息披露制度,提高金融交易的透明度在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)比較成熟的國(guó)家,重大的信息披露及有關(guān)政策的公布均有嚴(yán)格的程序,泄密者和傳播謠言者將會(huì)受到嚴(yán)懲,以保證交易公平、公正、公開(kāi)金融衍生品必須相應(yīng)披露信息,揭示金融衍生品的價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn),并且將信息披露與反欺詐條款相聯(lián)結(jié),亦即申請(qǐng)人信息披露義務(wù)原則探索新的金融市場(chǎng)信息披露制度,提高金融產(chǎn)品和金融市場(chǎng)的透明度也是防范衍生品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措對(duì)于各種社會(huì)需求的回應(yīng),我國(guó)急需發(fā)展衍生品市場(chǎng),創(chuàng)造更多的衍生品金融衍生品的最大意義是提供了風(fēng)險(xiǎn)管理的工具對(duì)生產(chǎn)企業(yè)來(lái)講,需要控制原材料價(jià)格劇烈上漲風(fēng)險(xiǎn),需要防范產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn),需要規(guī)避利息支出突然上升風(fēng)險(xiǎn),需要遏制外匯收入不斷損失風(fēng)險(xiǎn)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者而言,則需要能為手中的有價(jià)證券提供套期保值的工具。

五)提高投資者素質(zhì)政府應(yīng)該通過(guò)對(duì)各類(lèi)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)教育,普及基本理論知識(shí),引導(dǎo)理性投資通過(guò)培訓(xùn)和加強(qiáng)學(xué)習(xí),對(duì)金融衍生品投資者進(jìn)行金融衍生品市場(chǎng)和金融信息等相關(guān)知識(shí)的宣傳和指導(dǎo),培養(yǎng)對(duì)金融衍生品的應(yīng)用和管理能力讓金融衍生品為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù),為解決中國(guó)的實(shí)際問(wèn)題服務(wù)這應(yīng)是我國(guó)發(fā)展金融衍生品的最終目標(biāo)及方向穩(wěn)步推進(jìn)中國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的國(guó)際化是大勢(shì)所趨為了實(shí)現(xiàn)我國(guó)衍生市場(chǎng)與世界衍生市場(chǎng)接軌,我們應(yīng)當(dāng)在借鑒先前研究的基礎(chǔ)上對(duì)中國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)行理論與實(shí)際相結(jié)合的研究,將國(guó)外的理論、實(shí)踐與中國(guó)的資本市場(chǎng)實(shí)際相結(jié)合,探索一條能實(shí)際解決中國(guó)金融衍生市場(chǎng)存在問(wèn)題,適合中國(guó)金融衍生市場(chǎng)發(fā)展的道路參考文獻(xiàn)】:[1]譚正航,尹珊珊.引導(dǎo)民間金融促進(jìn)欠發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)的思考——以湘西地區(qū)為例[J].經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展.20XX(01)[2]彭芳春,耿康順.中國(guó)民間金融與正規(guī)金融的交互作用研究[J].廣東金融學(xué)院學(xué)報(bào).20XX(01)[3]王霄巖,錢(qián)海剛,于遨洋.促進(jìn)我國(guó)民間金融規(guī)范化發(fā)展的對(duì)策研究[J].經(jīng)濟(jì)研究參考.20XX(22)[4]中國(guó)人民銀行廣安市中心支行課題組!四川廣安638000,張文斌.基于欠發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)戶人均收支及金融資產(chǎn)變化研究農(nóng)村金融改革[J].西南金融.[5]朱世宏,胡國(guó)松,丁欣.節(jié)能與新能源產(chǎn)業(yè)金融支持研究[J].西南石油大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版).[6]湖南商學(xué)院法學(xué)院課題組.兩型社會(huì)條件下民間融資法制問(wèn)題調(diào)查研究的創(chuàng)新性探索[J].法制與經(jīng)濟(jì)(中旬).20XX(12)[7]鄭俠,胡孫法.中小型企業(yè)融資瓶頸的解決路徑探析——基于完善民間融資法律制度的視角[J].福建論壇(社科教育版).20XX(06)7。