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資本運(yùn)營理論與實(shí)務(wù)第12章資本結(jié)構(gòu)調(diào)整

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    資本結(jié)構(gòu)可從資本來源、資本形態(tài)和整個(gè)資本三個(gè)方面來考察:,我們需要研究那些對企業(yè)決策有利的資本結(jié)構(gòu)關(guān)系,本章的重點(diǎn)是,對企業(yè)財(cái)務(wù)決策有意義的資本來源結(jié)構(gòu)關(guān)系,,并將調(diào)整國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要方式,債務(wù)重組,作為重要內(nèi)容進(jìn)行分析5,第,1,節(jié) 資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的意義,12.1,資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的意義,12,資本結(jié)構(gòu)調(diào)整,二、研究資本結(jié)構(gòu)的目的,研究資本結(jié)構(gòu)的目的是發(fā)現(xiàn)存在的不合理因素,以便在經(jīng)營過程中加以調(diào)整,使企業(yè)的所有資本都投入運(yùn)營,加速周轉(zhuǎn),以提高資本的使用效率一從資本來源角度考慮,有助于確定企業(yè)的最正確資本結(jié)構(gòu),并不斷保持二從資本形態(tài)角度考慮,可以使各項(xiàng)資產(chǎn)得以充分合理分布、利用6,第,1,節(jié) 資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的意義,12.1,資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的意義,12,資本結(jié)構(gòu)調(diào)整,三、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的意義,一改善公司的財(cái)務(wù)狀況,降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);,二盤活企業(yè)的不良資產(chǎn),提高資產(chǎn)的利用效率;,三提高企業(yè)的籌資能力,增強(qiáng)債權(quán)人的投資信心;,四降低企業(yè)的資金本錢7,第二節(jié) 資本來源結(jié)構(gòu)的調(diào)整,8,第,2,節(jié) 資本來源結(jié)構(gòu)的調(diào)整,12,資本結(jié)構(gòu)調(diào)整,一、資本來源結(jié)構(gòu)的種類,12.1,資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的意義,12.2,資本來源結(jié)構(gòu)的調(diào)整,9,第,2,節(jié) 資本來源結(jié)構(gòu)的調(diào)整,12,資本結(jié)構(gòu)調(diào)整,二、調(diào)整資本來源結(jié)構(gòu)的方法,12.1,資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的意義,12.2,資本來源結(jié)構(gòu)的調(diào)整,企業(yè)可采用上述方法合理調(diào)整企業(yè)的資本來源結(jié)構(gòu),在不同的經(jīng)營條件下尋求最恰當(dāng)?shù)呢?fù)債規(guī)模,完成企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)。

    四企業(yè)自身的重新估價(jià),10,第,2,節(jié) 資本來源結(jié)構(gòu)的調(diào)整,12,資本結(jié)構(gòu)調(diào)整,三、我國國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及成因,1.,資金來源主要依靠銀行貸款、企業(yè)負(fù)債率高,2.,企業(yè)盈利水平低,內(nèi)源融資比例偏低,3.,流動負(fù)債過多,償債能力較弱,12.1,資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的意義,12.2,資本來源結(jié)構(gòu)的調(diào)整,11,第,2,節(jié) 資本來源結(jié)構(gòu)的調(diào)整,12,資本結(jié)構(gòu)調(diào)整,四、國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的策略債務(wù)重組,(一)債務(wù)重組的內(nèi)涵及目標(biāo),1.含義 指在債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難的情況下,債權(quán)人按照與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或法院的裁定作出讓步的事項(xiàng)2.意義 有利于債務(wù)人解決資金周轉(zhuǎn)困難,集中資金生產(chǎn),提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益,改變公司形象3.目標(biāo) 通過調(diào)整企業(yè)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,促進(jìn)企業(yè)制度創(chuàng)新,優(yōu)化國有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu),重建市場運(yùn)行的微觀根底,使企業(yè)形成自我調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債水平的機(jī)制,提高社會資源的配置效率12.1,資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的意義,12.2,資本來源結(jié)構(gòu)的調(diào)整,12,第,2,節(jié) 資本來源結(jié)構(gòu)的調(diào)整,12,資本結(jié)構(gòu)調(diào)整,四、國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的策略債務(wù)重組,二債務(wù)重組的方式,1.資產(chǎn)清償債務(wù),2.債務(wù)轉(zhuǎn)為資本,1債轉(zhuǎn)股的運(yùn)行方式包括,對重組企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評估,確定其凈資產(chǎn)額;確定要轉(zhuǎn)為資本的債務(wù)數(shù)額;確定債務(wù)轉(zhuǎn)為資本所占的股權(quán)比例。

    2債轉(zhuǎn)股的形式有 國家向企業(yè)注資;將企業(yè)的財(cái)政性債務(wù)、企業(yè)間的債務(wù)、非銀行金融機(jī)構(gòu)債務(wù)、社會零散債務(wù)、職工個(gè)人債務(wù)等轉(zhuǎn)為資本;國有商業(yè)銀行的債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)3.修改債務(wù)條件,4.以上三種方式的結(jié)合或引入社會資本的方式來增加資本金,12.1,資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的意義,12.2,資本來源結(jié)構(gòu)的調(diào)整,13,第三節(jié) 資本形態(tài)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,14,第,3,節(jié) 資本形態(tài)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,12,資本結(jié)構(gòu)調(diào)整,一、資本形態(tài)結(jié)構(gòu)調(diào)整的內(nèi)涵,一含義,資本形態(tài)結(jié)構(gòu)的調(diào)整是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,就是對企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)包括對企業(yè)現(xiàn)有存量資產(chǎn)和增量資產(chǎn)進(jìn)行新的配置和組合,以提高資源的利用效率,實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)最大限度的增值的合理配置二意義,從我國的現(xiàn)實(shí)情況看,一方面大量存量資產(chǎn)閑置,另一方面一些需要開展的領(lǐng)域過分依賴增量的資本注入,這種狀況應(yīng)當(dāng)通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)在全社會范圍內(nèi)的調(diào)整加以改善12.1,資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的意義,12.2,資本來源結(jié)構(gòu)的調(diào)整,12.3,資本形態(tài)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,15,第,3,節(jié) 資本形態(tài)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,12,資本結(jié)構(gòu)調(diào)整,一、資本形態(tài)結(jié)構(gòu)調(diào)整的內(nèi)涵,具體說明,一般來說,資本來源結(jié)構(gòu)的調(diào)整必然帶來資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變動;但企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整并不必然導(dǎo)致資本來源結(jié)構(gòu)的變動,它可能只是企業(yè)內(nèi)部各種資產(chǎn)的相互轉(zhuǎn)換,也可能是由于外部交易引起的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整企業(yè)與外部其他企業(yè)之間在整個(gè)社會范圍內(nèi)的資產(chǎn)重組,是從整個(gè)社會資源配置的角度進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易。

    資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整不是朝著一個(gè)目標(biāo)去調(diào)整各種資產(chǎn)的數(shù)量,而是根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營管理要求確定各項(xiàng)資產(chǎn)的需要量,并通過內(nèi)部調(diào)整或外部產(chǎn)權(quán)交易使之到達(dá)企業(yè)要求,從而實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)資產(chǎn)的合理配置12.1,資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的意義,12.2,資本來源結(jié)構(gòu)的調(diào)整,12.3,資本形態(tài)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,16,第,3,節(jié) 資本形態(tài)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,12,資本結(jié)構(gòu)調(diào)整,二、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,12.1,資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的意義,12.2,資本來源結(jié)構(gòu)的調(diào)整,12.3,資本形態(tài)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,17,第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)分析,18,第,4,節(jié) 資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)分析,12,資本結(jié)構(gòu)調(diào)整,企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)很多,從財(cái)務(wù)報(bào)表外部使用者的角度考慮,,最關(guān)心的是企業(yè)的償債能力,,即有關(guān)資產(chǎn)與相關(guān)負(fù)債之間的比例,下面做以分析12.1,資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的意義,12.2,資本來源結(jié)構(gòu)的調(diào)整,12.3,資本形態(tài)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,12.4,資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)分析,項(xiàng) 目,主要指標(biāo),計(jì)算公式,說 明,流動負(fù)債與流動,資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)分析,1.,流動比率,為流動資產(chǎn),/,流動負(fù)債,反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期流動負(fù)債的能力,應(yīng)根據(jù)自身對待風(fēng)險(xiǎn)與收益態(tài)度加以確定數(shù)值,2.,速動比率,為速動資產(chǎn),/,流動負(fù)債,速動資產(chǎn),是指流動資產(chǎn)減去存貨、待攤費(fèi)用、待處理流動資產(chǎn)損失等后的余額。

    剔除了不穩(wěn)定資產(chǎn)的影響,速動比率能夠更加準(zhǔn)確、可靠地評價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動性及其償還短期負(fù)債的能力,3.,現(xiàn)金比率,為(現(xiàn)金,+,有價(jià)證券),/,流動負(fù)債,扣除應(yīng)收款后現(xiàn)金比率能反映企業(yè)直接償付流動負(fù)債的能力,負(fù)債與總資產(chǎn)的,結(jié)構(gòu)分析,1.,資產(chǎn)負(fù)債率,為負(fù)債總額,/,資產(chǎn)總額,反映企業(yè)的長期償債能力,2.,有形資產(chǎn)負(fù)債率,為負(fù)債總額,/,有形資產(chǎn)總額,有形資產(chǎn)是資產(chǎn)扣除無形及長期待攤費(fèi)用、待攤費(fèi)用、待處理財(cái)產(chǎn)損失的數(shù)額,可更穩(wěn)健地反映長期償債能力,負(fù)債與所有者權(quán),益的結(jié)構(gòu)分析,1.,產(chǎn)權(quán)比率,2.,有形凈資產(chǎn)負(fù)債率,為負(fù)債總額,/,所有者權(quán)益總額,負(fù)債總額,/,有形凈資產(chǎn)總額,反映企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度,應(yīng)綜合考慮企業(yè)的獲利能力與償債能力的前提下,盡量提高產(chǎn)權(quán)比率,資本總額與所有者,權(quán)益的結(jié)構(gòu)分析,權(quán)益乘數(shù),為資本總額,/,所有者權(quán)益總額,在預(yù)期投資收益率高于利息率時(shí),提高負(fù)債比率,能增大權(quán)益乘數(shù),也加大財(cái)務(wù)杠桿收益,但風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)也增加,企業(yè)應(yīng)合理安排,我國對中外合資企業(yè)的注冊資本占投資額的比例做出了詳細(xì)的規(guī)定,END,19,。

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